美国债务上限危(wēi)机(jī)暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美(měi)东时略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音间5月31日(rì)，美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院通过了(le)一(yī)项关于(yú)联(lián)邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限(xiàn)和预算(suàn)的法案，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据(jù)法案政府开支将受(shòu)到上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相(xiāng)当(dāng)于每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性(xìng)债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期(qī)、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等(děng)机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对《中国(guó)基金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务上限情景下(xià)，中长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市(shì)场(chǎng)股票表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触(chù)及(jí)法定上限，每(měi)次(cì)债务上(shàng)限触及后均得(dé)到了上(shàng)调或暂停，只是经历的时(shí)间长短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投资(zī)总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违(wéi)约的可(kě)能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很(hěn)多国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市(shì)场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化(huà)剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较(jiào)去(qù)年第(dì)四季有所改善，有助提(tí)振(zhèn)对中国(guó)资(zī)产的(de)信心。与亚洲其他(tā)地(dì)区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的估(gū)值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外(wài)）全(quán)球市场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记(jì)者表示(shì)，债务协议的顺利(lì)通(tōng)过消除了(le)美(měi)国乃(nǎi)至(zhì)全(quán)球面(miàn)临的一个(gè)不(bù)明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以(yǐ)近期(qī)美国(guó)以及(jí)全球(qiú)资本市(shì)场并没(méi)有对美(měi)国债(zhài)务上限问题过(guò)度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类资产对于美(měi)债危机(jī)的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国(guó)际证券资产管理部总(zǒng)经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期的资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似(shì)的尾部风(fēng)险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的(de)下行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相(xiāng)关(guān)性(xìng)资(zī)产配置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策略(lüè)，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美(měi)债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产(chǎn)呈(chéng)现明显的超额收益，因此(cǐ)组(zǔ)合配置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面，极(jí)端危(wēi)机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度(dù)恐慌时(shí)期，市场无差(chà)别抛售一切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)期权保护(hù)组合下行风(fēng)险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美(měi)债违约并非我们的(de)基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波(bō)动(dòng)率、以及(jí)做空风险资产的衍生品策(cè)略(lüè)将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市(shì)场的最佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是做空美国高(gāo)评级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内可以继(jì)续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期，美国三大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步有略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债(zhài)务上限(xiàn)法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美(měi)国未来的财(cái)政政(zhèng)策和货币(bì)政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预(yù)计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观(guān)预期(qī)存在修(xiū)正可(kě)能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预(yù)期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还(hái)会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财(cái)政部预(yù)计将可于未来(lái)7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或(huò)将产生(shēng)显著的吸力作(zuò)用。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则称，接(jiē)下来(lái)美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是(shì)如(rú)何为(wèi)美(měi)债找到买家，其中有(yǒu)三个(gè)重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛售(shòu)美债；第(dì)二(èr)，以(yǐ)中国为代(dài)表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国(guó)是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通(tōng)家庭可能成(chéng)为购买美债异军突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称，美(měi)联储现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给(gěi)美债(zhài)市场造成极大(dà)抛压。他总(zǒng)结道，美债的(de)重(zhòng)新发行，有可能(néng)促(cù)使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)和缩(suō)表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议中(zhōng)美(měi)联储是否能(néng)进(jìn)一(yī)步确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音