北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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